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远望谷:看得到的广阔前景

发布时间:2011-02-22    研究机构:天相投资

公司是国内领先的RFID产品供应商,提供电子标签、读写器等UHF(超高频)频段产品。业务从铁路行业逐渐向烟草、图书管理、畜牧等非铁行业展开。

2010年,公司实现营业收入3.00亿元,同比增长25.03%;营业利润1.02亿元,同比增长85.21%;归属母公司所有者净利润9,634万元,同比增长72.75%;基本每股收益0.38元。利润分配预案为:每10股送3股、派现0.35元(含税)。

铁路市场收入同比上升36%。公司作为仅有的两家铁道部国铁RFID项目选型企业之一,处于寡头垄断地位。报告期内,电子标签类产品带动铁路市场收入同比增长36%,未来铁路客车电子标签预期将进一步规模贡献收入。

受益铁路基建投资。铁道部提出2011年国内铁路基建投资额保持7000亿元的水平,而在整个“十二五”期间,铁路建设加速,铁路基建投资将超过3亿元,同比上升50%以上,将会带动细分RFID市场扩容。目前,公司在该市场份额达60%以上,并且该市场具备较高的壁垒,这一格局将保持稳定,公司将会持续受益。

积极布局非铁市场。在非铁业务方面,公司已为烟草、图书管理、畜牧业开发相关RFID行业解决方案和相关产品,逐渐将业务向非铁市场延展。报告期内,非铁市场收入同比增长14.3%。相比铁路市场,非铁市场的竞争较为激烈,但公司产品处于UHF频段,技术壁垒较高,因此公司非铁业务占比从2006年的22.17%上升至2010年的49.65%的同时,毛利率总体保持稳定。

报告期内,公司增资主营烟草RFID产品的子公司北京远望谷(002161),加强该市场业务拓展;参股五粮液旗下酒防伪公司成都普什,以此为基石进军该市场。此外,公司通过周庄“智慧水乡”以及新疆、宁夏动物溯源示范项目的建设贡献预期收益的同时,建立公司在该类市场的领先地位。

毛利率上升、期间费用率下降。报告期内,公司原天津公司毛利率较低的二维码读写器停产,因此综合毛利率同比上升6.99个百分点至59.56%,回归历史均值水平。此外,得益于预算力度的加强,期间费用率同比下降3.89个百分点至22.99%。综合上述原因,公司利润增速高于营收增速。

拟募集资金拓展产业链。报告期内,公司拟通过非公开发行募集不超过8.18亿元投入5个项目,涉及铁路、手机、图书馆等RFID应用市场,延伸应用产业链。从行业整体来看,物联网首次将物理体系引入互联网络,成为各国关注要点。在国内,物联网建设被列入“十二五”规划,作为物联网感知层最成熟的技术,我们看好RFID在国内的规模化应用。

伴随政策推动及自身应用需求增加,RFID行业各产业链将逐步展开。2009年,受金融危机影响,行业整体增速下滑,预计未来将重回高速增长期,根据中国物联网发展研究中心的预测,2011年中国RFID产业市场规模预计将达到150亿元,同比增长50%左右。同时,UHF频段RFID产品具有性能优势,随着技术成熟,应用将逐渐向此频段转移,公司延伸的产业布局有助于公司充分受益行业的发展。

我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.51元、0.76元、1.16元,按2月18日股票价格测算,对应动态市盈率分别为64倍、43倍、28倍。公司作为国内超高频RFID行业龙头企业,未来受益整体行业明确的增长,上调公司投资评级至“增持”。

申请时请注明股票名称