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远望谷:业绩符合预期,2012发力之年

发布时间:2012-03-27    研究机构:平安证券

投资要点 事项:2011年报披露,业绩符合预期公司2011年实现营收3.21亿元,同比增长6.9%;毛利1.78亿元,毛利率48.4%,较10年降低1.5%;实现营业利润1.1亿元,同比增长8.4%;归属股东净利润1.13亿元,同比增长17.6%;每股盈利0.32元,符合我们预期。公司2011年分红预案为每十股分红1元,并以资本公积金向全体股东每十股转增十股。

六大业务模块成绩稳定,来年发力:公司2011年以铁路、烟酒、图书、农牧、国内、国际业务为中心,大力开拓市场;铁路业务受政策影响营收增幅较少,预计2012年传统车号识别系统恢复成长,增发募投项目车号智能跟踪、列车零部件管理项目开始贡献业绩,预计2012年铁路市场营收超2亿元。

酒类防伪实现五粮液项目的突破,烟草市场多元化发展,预计2012年参股公司贡献投资收益0.4亿元;图书标签、自动图书馆项目募投产能释放,预计2012年营收过亿;农牧市场中标新疆畜牧厅草原信息管理系统建设,随RFID 标签成本下降,进一步体现相对二维码的竞争力,2012年将是实现突破的一年。

调整组织结构,狠抓市场开发,加大研发投入:公司调整组织结构,于2012年一季度增设高级副总裁职位,共六人,负责投资财务、铁路事业部、烟酒事业部、技术开发、运营管理、行政人力,另有9位副总裁,其中6位负责特定领域市场开发,上述15位管理人员均已拥有公司股份或股权激励。这样的组织架构调整再加上此前股权激励草案显现出公司经营思路的调整,不仅重视研发,更加大对市场开发的投入。

公司股权激励草案方案合理,将积极促进员工齐心做好业绩。公司持续加大研发投入,2011年研发投入占营收比例达12.2%;新增发明专利5项,计算机软件著作权26项;参与起草和审核标准超过10项。

维持“推荐”评级:我们小幅上调盈利预测,预计2012、2013年公司实现营收5.3亿元、8.0亿元,同比增长65%、51%,归属上市公司的净利润2.1亿元、2.8亿元,同比增长87%、37%;2012、2013年EPS 为0.57元、0.77元,对应PE 分别为33倍、24倍,维持“推荐”评级。

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