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远望谷:高,帅,富

发布时间:2012-02-27    研究机构:平安证券

题注—技术高、题材帅、财报富:

高、帅、富是现在的流行词,而我们认为公司正是其在TMT 中的典型代表:技术难度高,题材够性感,财务表现好,因此选用此词做标题,毫无贬义。

在本报告中,我们旨在回答投资者几个问题:

远望谷(002161)上市以来宣传的“非铁路RFID 市场”究竟几何?辗转多年,公司成绩如何?管理层持股经过一番增减持,是否还有决心做好业务?未来非铁路RFID 业务真正起势的可能性有多大?

八千里路云和月:技术搭台,资本唱戏

公司高管团队上世纪90年代初研发铁路车号自动识别系统取得成功,世纪末开始艰难创业,终成如今物联网第一股,可谓“八千里路云和月”。上市后以技术为先导积极拓展非铁路RFID 业务,几经周折后管理层及时转变思路,开始以市场为导向,同时注重对外收购和基础研发;我们认为这一变化符合RFID 跨行业发展的正确逻辑,为公司未来在物联网领域巩固优势并不断扩张奠定基础。

2012可能为公司业绩爆发的拐点。

梦里花落知多少:推动物联,享受生活

铁路,而今迈步从头越:增发项目再次发力;烟酒:好风借力上青云:高利润的下游更有动力推行RFID;图书,横看成岭侧成峰:政府投资力度加大,市场较想象宽阔;畜牧,创业艰难百战多:公司曾有二维码畜牧项目失败的经历,现确认以RFID 为方向,已在西北地区取得试点;零售军事,半入江风半入云:

公司早已涉足,但体量不大。铁路市场成长性、盈利能力保持稳定,烟酒、图书、畜牧合计每年市场规模将超百亿,公司通过并购快速进入获得渠道,将凭资金、技术优势后来居上。

“推荐”评级

我们预计公司 2012、2013的EPS 分别为0.52、0.72元,增速分别为62%、39%,目前2012、2013年PE 分别为38倍、27倍;考虑到公司整体思路的变革、股权激励的推出,以及下游诸多市场即将启动,公司已经做好准备,未来将巩固RFID 龙头地位并通过并购不断扩张,我们认为公司增长路径合理,看好公司综合实力,给予2012年45倍PE,目标价23.4元,给予“推荐”评级。

风险提示:收入季节性大,研发开支较高,市场存不确定性

申请时请注明股票名称